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五大因素助推钢价上涨

时间:2016-02-29   来源:www.941.net   点击:

  今年春节前后,国内钢材价格出现一波上涨。其中从去年12月初开始,截止到今年2月25日,上海期货螺纹钢主力合约上涨300元/吨左右,同期各类板材吨价上涨也在100元至200元之间。今年国内钢材价格将会出现上涨,虽然在意料之中,但行情发动却比预期有所提前,主要是新年伊始,与钢材市场紧密相关的货币政策、房地产救市、供给侧改革等因素发生了一些变化。

  一、宏观调控更多注重加法扩大需求
 

    一般而言,供给侧结构改革可以通过两条途径实现。一种是减法,主要是压缩产能,削减产量。这种途径虽然也能够实现供需平衡,但却会在实施过程产生很大副作用,比如行业需求互减、大量职工下岗、银行呆坏账急剧增加、加重财政负担等。2015年中国统计局公布的全国钢材产量有11.2亿吨,按此扣除重复计算后倒推的实际粗钢产量有9亿吨。如果2016年中国粗钢和钢材产量都在此基础上各减产1亿吨,那就意味着上游铁矿石、焦炭等原材料需求的相应萎缩,也意味着动力、物流等需求的相应萎缩,也意味着钢铁全产业链数万,甚至数十万工作岗位的消失,并因为一些企业的关停而引发金融机构呆坏账的相应增长,因为钢铁产业链企业是目前在中国金融机构的贷款大户。为了妥善安置下岗职工,各级财政必须额外分流部分资金;另一方面,各级财政税收又会因为一些企业关停而减少,这就使得地方财政,尤其是钢铁产业链税收占比较大的地方政府财政难以承受。
 

    由此可见,单一减法供应侧改革副作用太大,不确定性较多。只是因为如此,决策层宏观调控开始双管齐下,加减法并行。不久前召开的中央财经领导小组会议上,国家主席习大大在研究供给侧结构性改革方案时提出:要在适度扩大总需求的同时,实施去产能、去库存、补短板等措施,从生产领域减少无效供给,扩大有效供给,使供给体系更好适应需求结构变化。这一引导思想将加法扩大需求放在首位,在今年房地产去库存调控中体现的最为明显:房地产去库存主要通过鼓励和刺激购买需求上实现,而不是压迫房地产企业关停,大幅降低房地产开发。这也可以看成是钢铁去产能,实现钢材市场供求平衡的引导方针。也就是说,不仅要消除过剩产能,出清“僵尸企业”;还必须积极扩大国民经济短板领域投资,以此增加钢材有效需求,从另外一个方面化解钢铁产能过剩。决策层更多采用加法,更多通过“补短板”实施供给侧结构改革信息,被一些投资者和生产厂家捕捉,致使信心增强,推动钢材市场买入补库行为。

  
二、钢材价格成本底部获得支撑

   
  为了刺激经济增长,不仅日本、欧盟等国家央行继续大手笔购买金融资产,向市场注入大量流动性,继续实施接近于零的超低利率,甚至加码至负利率政策。迄今为止现今全球已有丹麦央行、欧洲央行、瑞士央行、瑞典央行、日本央行相继实施了负利率政策。日本央行行长更进一步表示,在必要时,日本央行有可能在目前负0.1%的基础上进一步下调存款利率,以刺激消费和投资,抵抗通货紧缩。不仅如此,美联储也被迫暂停加息步伐,包括美联储主席耶伦在内的一些美联储官员亦开始讨论实施负利率的可行性,去年11月份美联储主席耶伦曾表示,目前不需要负利率,然而也不会将其排除在外。甚至还有观点认为如果经济形势恶化,美联储可能会实施Q4。世界各国更为宽松的货币政策,尤其是美联储强行加息“剪羊毛”受挫后,继续加息按兵不动,刺激了全球资金涌向黄金、大宗商品及其它领域避险,美金指数出现下跌,一定程度上刺激了石油、铁矿石和贵金属等价格上涨,尤其是全球铁矿石和能源价格触底回升,致使钢材价格底部获得支撑。

 

  三、钢材市场资金大环境趋向宽松

   
  世界各国更为宽松的货币政策,还对于中国钢材市场的国内资金环境将会产生重要影响。首先是相关国家货币趋向贬值,相应增大了人民币对于美金及一篮子货币的升值压力,今年2月份人民币汇率一度创下10年来最大单日涨幅。如果人民币由适度贬值转向相对升值,势必在遏制中国资本外流同时,加大对于外资入境的吸引力。其次是更宽松货币政策的外部环境,加大了人民银行松动货币供应的推动力。虽然为了平稳人民币汇率,人民银行对于继续降息较为谨慎,但不排除新年度内继续“降准”的可能,或者是通过回购、公开市场业务再贴现等其它手段增加货币供应,满足市场需求。今年1月份全国新增人民币贷款2.51万亿,同比多增1.04万亿,创历史新高。最近,央行等八部委又发文加强金融支撑工业增长,形成工业经济的重大资金利好。这就表明决策层将在2016年内顺应全球货币宽松,刺激经济增长潮流,实施宽松的货币政策。

 

    为了对抗经济下行压力,稳定经济增长,2016年中国将继续实施积极的财政政策,预计2016年的赤字率会继续高于预算目标,将达到或者超过3%。再考虑到政府盘活存量资金,以当年收支计算的赤字率可能比2015年的3.5%进一步扩大。此外,中国还将扩大债务置换规模、实施企业减税等。一些机构预计2016年地方政府置换债额度将达到5万亿元,甚至是6万亿元。这样,可以使得地方政府基本建设可用资金增多。在其它条件不变的情况下,减税可以使得企业可支配收入相应增加。有观点认为今年“营改增”扩大覆盖、增值税税率和企业缴纳的社保可能等,可以减免税收数千亿元之多。所有这些,都使得新一年内钢材市场资金大环境趋向宽松,进而成为钢材市场利好。


  四、房地产升温成为钢材市场间接利好
 

    如上所述,近期以来调控部门大手笔出台系列优惠政策,全国房地产市场,尤其是一线城市房地产市场销售出现量价齐升局面,高库存开始消化。2015年12月份,全国一线城市新建商品住宅存销比数值为8.8个月,已经连续12个月低于12;二线城市存销比也连续两个月低于12个月;虽然三线城市存销比较高,为19个月,但去库存速度也在加快。另据媒体统计数据显示,2014年至今,累计已经有超过50个城市发布了不同力度的购房补贴政策,其中主要为三四线城市。预计今后央行有可能继续房地产“货币宽松”,其它主管部门和地方政府也会有鼓励政策出台,包括户籍政策改革、农民工全面纳入公积金体系、加快农民工市民化、推动房企进入房屋租赁市场,建立购租并举的住房制度等。最近,财政部再次出台房地产救市政策,通知除京沪广深四地暂不实施外,全国所有地区大幅降低房地产交易环节契税和营业税。受其影响,全国三线城市“土地”升温,显示房地产商对于房地产去库存信心满满,也预示着今后房地产资金回笼加快,从而促进房地产投资回升,增加进入房地产建筑施工的钢材需求。
 

  五、库存蓄水池缓冲效应薄弱
 

    经过持续数年的钢材价格大幅跌落以后,受到“买涨不买落”市场法则驱使,钢铁全产业链库存量都不是很大。其中显性库存,即港口库存一直低于亿吨合理水平之下;隐性库存,即企业库存更处于历史地位,普遍不到2星期用量,甚至接近零库存。市场监测数据也显示,全国主要城市钢材库存都处于历史较低水平,流通领域库存更是因为大量贸易商退出,而使得钢材库存急剧萎缩,估计不到常年水平的三分之一。这就表明,与房地产不同,中国钢铁行业去库存已经完成。另一方面。如此薄弱的库存,完全丧失“蓄水池”的缓冲功能。所以一有风吹草动,在投机资本的推波助澜之下,马上就出现了价格上涨。还应当指出的是,现在南海局势存在紧张气氛,如果今后出现较大意外情况,马上就会引发铁矿石行情的巨大波动,有些企业和投资者势必措手不及,将为极低库存支付代价。



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